Definición
Activo financiero que concede a un inversor ciertos derechos que deberán ser satisfechos en el futuro a cargo del Emisor ( Estado) del mismo.
Esos derechos son la devolución del capital y los intereses.
Se los denomina Renta Fija porque se puede calcular previamente la rentabilidad.
Las distintas modalidades de bonos incluyen:
.Tasa de interés.
.Pago de los intereses.
.Amortización.
.Plazo (Maturity).
.Monto de emisión.
.Si pagan todo al final se los conoce como cupón cero.
Acreedores
BONOS GLOBALES 25%
BONOS BRADY 12%
BONTES 15%
PREVISIONALES 9%
PROVISIONALES 9%
LETRAS Y BPAGARÉ 10%
MULTILATERALES 20%
Deuda según la moneda
DOLARES 69%
EUROS 20%
YENES 5%
PESOS 4%
OTROS 2%
Deuda/PBI
ARGENTINA 51%
BRASIL 62%
RUSIA 60%
TURQUIA 88%
ECUADOR 86%
MEJICO 27%
Riesgo que afectan al inversor
Riesgo del emisor
Riesgo de volatilidad de intereses.
Riesgo de tipo de cambio
Riesgo de inflación
Riesgo de rescate.
Mercado monetario
CORTO PLAZO DE AMORTIZACION
ELEVADA LIQUIDEZ
NO TIENEN EXISTENCIA FISICA
SE LICITAN
LETRAS DEL TESORO
TRABAJAN A TASA DE DESCUENTO
Mercado de capitales
EMISION
AMORTIZACION
INTERESES O RENTA ( FIJA O NO )
PAGO DE LOS SERVICIOS DE RENTA Y AMORTIZACION.
MERCADO SECUNDARIO
Indicadores básicos
VALOR RESIDUAL.
MONTO EN CIRCULACION.
RENTA ANNUAL. Rendimiento sobre el valor nominal.
(Coupon Yield ).
YIELD ANNUAL ( Current Yield): Cupón/precio.
TIR: Cupón/precio/Valor Actual)
Cálculos de rendimiento
P= Cupón + Cupón + Cupón + C+M
----- ------ ------ ------
(1+i) (1+i )*2 (1+i)*3 (1+i)n
P= Precio de cotización
Cupon = Valor de rembolso
M= Capital.
I = tir.
Ejemplo: bontes 2002 8%
par s/par b/par
PRECIO 100% 110% 90%
VN 1000 1000 1000
VR 100 100 100
Cupon
yield 8% 8% 8%
Current
yield 8% 7.27% 8.9%
TIR 8% 6.22% 10.1%
Calidad
1) GLOBALES: CROSS DEFAULT+ CROSS ACCELERATION.
2) BRADY: GARANTIAS DEL TESORO AMERICANO.
3) BONTES. CROSS DEFAULT
4) BOCONES.
Parámetros
Stripped TIR ( Riesgo soberano) BRADY
Spread sobre LIBOR.
Spread sobre TREASURY
Duration
Es la medida de madurez de un bono. Es el plazo promedio de los cupones ( R+A) ponderados por el flujo de fondos descontados.
Indicador de comparación.
Conclusiones
DEVALUACION:
EL PAIS RECAUDA EN PESOS, DEBE DOLARES.
BAJA EL PBI MEDIDO EN DOLARES. EMPEORAN LOS RATIOS. MENOS CRÉDITO.
SE RECAUDAN MENOS IMPUESTOS PUESTO QUE LOS SUELDOS SE PAGAN EN PESOS.
NO PAGO DE LA DEUDA:
LICUACIÓN DE LOS TENEDORES DE BONOS: CAEN LOS AHORROS.
PERJUICIO A LOS PRESTADORES DE SERVICIO AL ESTADO Y JUBILADOS.
LICUACION DE LOS FUTUROS JUB.
TRANFERENCIA DE RIQUEZA DEL SECTOR PRIVADO AL GASTO DEL ESTADO.
Algunos bonos argentinos
Bontes 2003
VTO : 21.07.2003
AMORTIZ. : Toda al final.
Moneda: Dólares.
Tasa: fija: 11,75% o variable ( pfijo en u$s) pagados semestralmente.
Emisión por 1100 millones el 21/02/2000.
Otros bontes
Bontes 2004, Tasa 11.25%.
Bontes 2005, Tasa 12.125%.
Bonte 2006, Tasa 11.75%.
Bonte 2027. Tasa 9.9375.
Amortización íntegra al vencimiento, intereses semestral.
Bonex 92
Emisión: 15.09.92
Cupones semestrales.
Amortización: 8 cuotas anuales de 12.5%.
Interes: Libor
Amortización al vencimiento.
FRB (Brady) bonos a tasa flotante
Emisión: 31.03.93 pr 8000 millones.
Interés: Pagadera periódicamente según el agente de cálculo ( CITI) correspondiente a la libor por un período de seis meses más un 13/16% anual.
Amortización en 19 cuotas semestrales y crecientes. Las siete primeras 1%, la octava al 5% y el resto al 8%.
Vencimiento en el 2005.
Discaunt bonos garantizados a tasa flotante
Emisión: 31.03.1993 por 2700 millones.
Plazo : 30 años, 31.03. 2023
Interés semestral según LIBOR
Amortización al vencimiento
PAR bonos garantizados a tasa fija
Emisión: 31.03.1993 por 7680 millones
Plazo: 30 años, 31.03.2023
Intereses: Semestral, fijo del 9.00%
Amortización al vencimiento.
Bonos consolidación proveedores (1,2,3,4,6,8,9,10)
Emisión : Pro1 y Pro2 en 1991, Pro3 y 4 en 1994.
Plazo:16 años.
Intereses: pagaderos mensualmente, según tasa efectiva mensual para depósitos en caja de ahorros.
Amortización en 119 cuotas de 0.84%, y la última del 0.04 % en forma mensual.
Provinciales
ABX1 Tierra del Fuego. Garantía Regalías petrolíferas y gasíferas. Dólares 9%.
BACX1 Mendoza, Dolares 10%
BCDF1 : Formosa, Dólares libor.
FORM: Formosa
BCOR: Corrientes. PESOS Caja de Ahorros.
BOGA: Chubut . Libor más 3.50%
ENRB: Entre Ríos, Pesos, según activas.
SAJU: San Juan
SALT1 : Salta
TUCU: Tucumán
BPRO1: Provincia de Buenos Aires.
CCH1: Chaco.
Bonos globales
GLOBAL 2003. 2006. 2008. 2009. 2012. 2015. 2017. 2019. 2027. 2031.
Son en dólares.
Global 2008.
Intereses: hasta el 2004 7%, Luego un 15.50%. Pagaderos semestralmente.
Amortización semestral del 16.66% ( 16.70) a partir del 2006.
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